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ペンタグラムプロジェクト／研究から実務への応用
Pentagram Project - Filling the gap between research and practice

 

Ethical Decision　― 倫理的決定 ―

第7回

情報開示が行われるのは倫理的な理由からでしょうか、それとも経済的な理由からでしょうか。Holder-WebbとCohen (2007)は、財務状態が逼迫したアメリカ企業の「経営者による財務・経営成績の分析（MD&A）」*から、経営が逼迫した前年から翌年までの情報開示の質の変化を調べました。

そこから、困窮した年には全ての調査対象企業で情報開示の質が上がったことが分かりました。つまり、投資家が必要とする情報が網羅されています。しかし、逼迫した翌年も引き続き質の高い情報開示を行ったのは、倒産を免れた企業のみで、倒産に陥った企業は情報開示の質が低下しました。このことから、情報開示の内容は、倫理的な理由よりも、経済的な理由により決定されていることが示唆されました。

この傾向は、景気が後退していない時期に見られました。これは、企業にとって好ましくない財務状況を不景気のせいに出来ないため、情報を正しく公表することを控えるためと、上記の著者は解釈しています。

* MD&Aとは、企業の年次報告書のセクションの一つで、経営者の視点から、企業の財務状況と将来の見通しに関する情報を提供するものです。一般的には、企業の流動性、キャッシュフロー、経営成績、財務諸表の勘定科目における変化の隠れた原因、前向き、及び悲観的な動向、市場におけるリスク、不確実性等を説明します。

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執筆・Chair：山口勝士

プロフィール：早稲田大学WBS研究センター助手。早稲田大学大学院商学研究科博士後期課程に在籍。研究分野は企業倫理、グローバル経営、企業の社会的責任（CSR）。

※画像はイメージです。本文とは一切関係ありません。

Ethical Decision

Vol. 7

Do you think disclosure is driven by ethical considerations, or by economic concerns? Based on Management Discussion and Analysis (MD&A)* by U.S. distress firms, Holder-Webb and Cohen (2007) evaluated changes in disclosure quality of the firms between a year before and after they entered into distress.

They found that all the sample firms increased quality of their disclosure in the year they entered distress. It suggests that the MD&A provides complete information for investors. Nevertheless, the increase was sustained only for firms those avoided bankruptcy after the distress. In contrast, disclosure quality for companies became bankrupt decreased in the same period. These findings suggest that contents of disclosure are decided by economic interest rather than by ethical considerations.

This trend was observed during a non-recession period. This finding suggests that companies are reluctant to publicize "correct information" about them, because they cannot blame the recession for the "bad news."

* MD&A is a section of a company’s annual report. Through the eyes of management, it provides a company’s financial conditions and its future prospects. It typically describes the firm’s liquidity, cash flows, results of operations, underlying cause of change in financial statement items, positive and negative trends, market risks, and uncertainties.

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Writer/Chair: Katsushi Yamaguchi
Katsushi Yamaguchi is a Research Associate at WBS Research Center, Waseda University. He is also a Ph.D. candidate at the Graduate School of Commerce, Waseda University. His areas of research are business ethics, global business management, and corporate social responsibility (CSR).

*There is no relation between the photo and the text.